سقوط استیبل کوین sUSD و احتمال مارپیچ مرگ

سقوط استیبل کوین sUSD به پایین ترین سطح ۵ ساله: آیا مارپیچ مرگ در راه است؟

استیبل کوین Synthetix USD (sUSD)، که استیبل کوین بومی پروتکل Synthetix است، اخیراً به پایین‌ترین سطح خود در پنج سال گذشته سقوط کرده و به زیر ۰.۸۵ دلار رسیده است. این اتفاق، نگرانی‌ها را درباره احتمال وقوع یک “مارپیچ مرگ” مشابه آنچه برای TerraUSD (UST) رخ داد، افزایش داده است. این مقاله به بررسی دلایل این سقوط، خطرات احتمالی و اقداماتی که Synthetix برای جلوگیری از یک فاجعه احتمالی انجام می‌دهد، می‌پردازد. برای سرمایه‌گذاران ایرانی که به دنبال درک بهتر از وضعیت استیبل کوین‌ها و پروتکل Synthetix هستند، این مقاله اطلاعات مفیدی را ارائه می‌دهد.

در ادامه به بررسی این موضوعات خواهیم پرداخت:

• علت سقوط sUSD به پایین‌ترین سطح ۵ ساله
• تشریح مفهوم “مارپیچ مرگ” برای استیبل کوین‌ها
• اقدامات Synthetix برای جلوگیری از مارپیچ مرگ
• نگاهی به اظهارات بنیانگذار Synthetix
• درس‌هایی که می‌توان از این وضعیت آموخت

سقوط sUSD به پایین‌ترین سطح ۵ ساله

استیبل کوین Synthetix USD (sUSD) در ۱۰ آوریل ۲۰۲۵ به پایین‌ترین سطح پنج ساله خود، یعنی ۰.۸۳ دلار سقوط کرد. این دارایی از ابتدای سال ۲۰۲۵ با بی‌ثباتی مداوم مواجه بوده است. در ۱ ژانویه، sUSD به ۰.۹۶ دلار سقوط کرد و تنها در اوایل فوریه به ۰.۹۹ دلار بازگشت. قیمت‌ها قبل از تثبیت در ماه مارس، به نوسان خود در طول فوریه ادامه دادند.

SUSD یک استیبل کوین با وثیقه رمزنگاری شده است. کاربران توکن‌های SNX را قفل می‌کنند تا sUSD را ضرب کنند، که ثبات آن را به شدت وابسته به ارزش بازار SNX می‌کند. این وابستگی به ارزش SNX، یکی از عوامل اصلی نگرانی‌ها در مورد احتمال وقوع “مارپیچ مرگ” است.

خطرات “مارپیچ مرگ”

وقتی توکن sUSD در ۱ آوریل به ۰.۹۱ دلار سقوط کرد، راب اشمیت، یکی از بنیانگذاران پلتفرم توکنیزه کردن ریسک Cork Protocol، “سناریوی مارپیچ مرگ” بالقوه استیبل کوین را توضیح داد. اشمیت گفت که طراحی استیبل کوین شباهت‌هایی با استیبل کوین TerraUSD (UST) ترا دارد که در سال ۲۰۲۲ سقوط کرد.

او به تفاوت‌های کلیدی در وثیقه گذاری و مدیریت بدهی اشاره کرد، اما گفت که ریسک اساسی همچنان باقی است: “سناریوی مارپیچ مرگ همچنان یکسان است، اگر ارزش SNX به اندازه کافی کاهش یابد، sUSD دیگر به طور کامل پشتیبانی نمی‌شود. اگر ترس از عدم پشتیبانی sUSD باعث شود کاربران sUSD را با SNX بازخرید کنند و این را بفروشند، فشار نزولی بیشتری بر SNX وارد می‌کند و یک رویداد اهرمی آبشاری ایجاد می‌کند.”

به عبارت ساده، “مارپیچ مرگ” به وضعیتی گفته می‌شود که در آن کاهش ارزش یک استیبل کوین باعث می‌شود کاربران آن را با دارایی وثیقه‌شده (در این مورد، SNX) مبادله کرده و دارایی وثیقه‌شده را بفروشند. این فروش، باعث کاهش بیشتر ارزش دارایی وثیقه‌شده شده و در نتیجه، استیبل کوین بیشتر از ارزش اسمی خود فاصله می‌گیرد. این چرخه معیوب، می‌تواند به سقوط کامل استیبل کوین و دارایی وثیقه‌شده منجر شود.

اقدامات Synthetix برای جلوگیری از مارپیچ مرگ

علیرغم این نگرانی، اشمیت تاکید کرد که چنین سقوطی به دلیل خزانه ۳۰ میلیون دلاری Synthetix که حدود نیمی از بدهی‌های معوق sUSD را در خود جای داده است، بعید است. او گفت که این ذخیره می‌تواند در برابر یک سناریوی مارپیچی مستقر شود.

اشمیت نوشت: “بزرگترین عاملی که باعث می‌شود sUSD دچار مارپیچ مرگ نشود این است که خزانه Synthetix حدود ۳۰ میلیون دلار sUSD را در خود جای داده است که حدود نیمی از بدهی‌های معوق است. برای جلوگیری از مارپیچ مرگ، این sUSD می‌تواند برچیده شود.”

این خزانه ۳۰ میلیون دلاری sUSD، به عنوان یک سپر حمایتی عمل می‌کند و می‌تواند در صورت لزوم، برای خرید sUSD و حفظ برابری آن با دلار استفاده شود.

اظهارات بنیانگذار Synthetix

کین وارویک، بنیانگذار Synthetix، قبلاً به این کاهش‌ها پاسخ داده و گفته بود که در حالی که در طول هفت سال گذشته از مارپیچ مرگ می‌ترسیده است، این روزها “عالی” می‌خوابد. او توضیح داد که این کاهش‌ها به این دلیل رخ داده است که محرک اصلی خرید sUSD حذف شده است.

وارویک نوشت: “مکانیسم‌های جدیدی در حال معرفی هستند، اما در این انتقال مقداری نوسان وجود خواهد داشت.”

بنیانگذار Synthetix افزود که از آنجایی که sUSD یک استیبل کوین با وثیقه رمزنگاری شده خالص است، برابری می‌تواند منحرف شود. با این حال، این مدیر گفت که مکانیسم‌هایی برای بازگرداندن آن به خط وجود دارد اگر از برابری خود بالاتر یا پایین‌تر رود.

وارویک افزود: “این مکانیسم‌ها در حال حاضر در حال انتقال هستند، از این رو انحراف.”

اتریوم

به نظر می‌رسد که Synthetix در حال تغییر مکانیسم‌های حفظ برابری sUSD است و این تغییرات، می‌تواند باعث نوسانات موقت در قیمت این استیبل کوین شود.

نتیجه‌گیری

سقوط sUSD به پایین‌ترین سطح ۵ ساله، نگرانی‌هایی را درباره احتمال وقوع “مارپیچ مرگ” ایجاد کرده است. با این حال، وجود خزانه ۳۰ میلیون دلاری sUSD و تلاش‌های Synthetix برای ایجاد مکانیسم‌های جدید حفظ برابری، نشان می‌دهد که این پروژه در تلاش است تا از یک فاجعه احتمالی جلوگیری کند.

این وضعیت، یک یادآوری مهم است که استیبل کوین‌ها نیز می‌توانند با خطراتی مواجه شوند و سرمایه‌گذاران باید با دقت و آگاهی، در این دارایی‌ها سرمایه‌گذاری کنند. همچنین، تنوع‌بخشی به سبد سرمایه‌گذاری و عدم تمرکز بر یک استیبل کوین خاص، می‌تواند به کاهش ریسک کمک کند.

• Topic: سقوط استیبل کوین sUSD و احتمال مارپیچ مرگ
• Subheadings: سقوط sUSD به پایین‌ترین سطح ۵ ساله, خطرات مارپیچ مرگ, اقدامات Synthetix برای جلوگیری از مارپیچ مرگ, اظهارات بنیانگذار Synthetix
• Main Keyword: سقوط sUSD
• Selected Keywords: مارپیچ مرگ, Synthetix, کین وارویک, استیبل کوین, استیبل کوین sUSD
• Meta Description: مقاله ای در مورد سقوط استیبل کوین sUSD به پایین ترین سطح ۵ ساله و احتمال وقوع مارپیچ مرگ.